国盛证券有限责任公司余平近期对宝钛股份进行研究并发布了研究报告《H1实现归母净利润3.58亿元，同比增长28.75%》，本报告对宝钛股份给出买入评级，当前股价为49.78元。
宝钛股份() 事件：公司发布年半年报。H1公司实现营收33.78亿元，同比+18.92%，归母净利润3.58亿元，同比+28.75%，扣非归母净利润3.39亿元，同比+33.50%。单季度来看，Q2营收17.94亿元，同比+10.48%，环比+13.29%，归母净利润1.64亿元，同比-9.51%，环比-14.99%，扣非归母净利润1.48亿元，同比-8.88%，环比-22.77%。 利润表：营业收入和盈利能力均实现稳定增长。收入端，公司作为国内军/民用钛材核心供应商，下游航空航天、化工等需求旺盛，H1钛产品销量.11吨，同比增长37.40%，钛材销量.36吨，同比增长69.99%，带动公司收入实现稳定增长。同时宝钛华神H1实现营收4.89亿元，同比增长76.93%，净利润1.34亿元，同比增长.98%，海绵钛价格上涨情况下实现较好增长。盈利能力端，H1公司毛利率24.23%，同比增长3.16pct，净利率12.34%，同比增长1.39pct，我们认为毛利率提升主要系规模效应，净利率增幅不如毛利率主要系信用+资产减值损失占营收比2.47%，同比增长1.00pct（应收款坏账和存货减值损失计提增加）、管理费用率3.45%，同比增长0.71pct。 资产负债表：H1公司应付票据及应付账款共19.32亿元，较期初增长33.01%，主要系公司采购材料开出的商业汇票增加所致，这说明公司为了应对未来需求的增长而加大原材料采购。 宝钛股份作为国内产能最大、产业链布局最完整的钛材龙头，我们认为在国内航空航天、化工等领域需求快速增长的情况下，再考虑国际航空需求回暖，未来业绩有望实现快速增长。 军用钛材：立足军机、航发、导弹三大高景气赛道，且在装备上的渗透率有望持续提升，业绩迎来高增长。钛合金拥有轻量化、耐腐蚀、抗疲劳等特性，因此受益于装备放量建设、渗透率提升2大核心逻辑。军用航发：根据《航空用钛合金研究进展》，美国第3代发动机F-钛合金用量25%已经提升到第4代发动机F-的40%；我国第二代航空发动机钛合金用量约13%-15%提升到第3代航空发动机的25%。军机：根据《航空用钛合金研究进展》，美国第四代战机F22用钛量高达41%；我国军机钛用量已由二代机J-8的2%提升至四代机J-20的20%，还有很大提升空间。导弹：宝钛股份是国内军用钛板材的核心供应商。 民机钛材：受益于俄乌战争下带来的民机订单外溢发展机遇，日本同逻辑东邦钛TOHO今年底部以来最高涨幅达%。俄罗斯是波音、空客等民机主要钛材供应地，根据罗兰贝格数据，年分别占到其总采购量的35%、50%。因俄被制裁将导致民机钛材订单外溢，典型企业如日本东邦钛TOHO被航空客户在今年增加~吨海绵钛产能供应，受益于此今年底部以来最高涨幅达%。宝钛股份是国内民机钛材主要供应商，也是波音、空客、庞巴迪、罗罗等全球飞机/发动机巨头的战略合作伙伴，将有望长期受益于民机钛材订单外溢机遇。 预计钛材募投项目年建成投产，新产能释放带动公司业绩增长。~年公司通过加班、外包等方式不断提升实际产能，年公司钛材设计产能为0吨，实际产能已经高达吨，并且实际产能利用率近90%，产销率高达96%。在下游需求快速增长的背景下，公司年定增募资建设新钛材产线，预计年投产，包括宇航级钛材吨/年、高品质钛材吨/年，因此公司后续钛材产能或高达4.8万吨以上，新产能释放将带动公司业绩进一步增长。 投资建议：公司是国内军用航发、军机、导弹等军工高增长赛道上的核心钛材供应商，并且未来有望受益于波音、空客等全球民机巨头的订单承接机遇，并且后续随着新产能释放带来规模效应、海绵钛价格回落，公司盈利能力也有望提升。我们预计公司-年归母净利润分别为8.83/12.08/16.24亿元，对应估值分别为27X/20X/15X，维持“买入”评级。 风险提示：钛合金业务订单、募投项目进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券刘文平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.28%，其预测年度归属净利润为盈利8.13亿，根据现价换算的预测PE为29.28。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为66.88。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝钛股份（）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须