从钛合金到超导,西部超导年报解读

文:诗与星空(ID:SingingUnderStars)

3月30日,科创板上市公司西部超导公布年年报。

年报显示,公司实现收入14.46亿元,同比增长32.87%。其中:高端钛合金产品收入12.00亿元,较上年增加2.87亿元,同比增长31.40%,归属于上市公司股东的净利润15,.15万元,同比增长17.26%。

西部超导主要从事三大类业务,一是钛合金;二是超导产品;三是高性能高温合金。

公司的产品,很大一部分用于军机、军舰等国防领域,这也是公司的核心技术。

虽然公司名字叫西部超导,但绝大部分营收来自钛合金,主要大客户是军方:年、年和年,公司高端钛合金材料销售收入占公司主营业务收入的比例分别为81.92%、85.90%和86.34%,是公司收入的主要来源,高端钛合金材料是我国军用飞机不可或缺的核心材料。

一、缺乏想象力的业绩

和大部分科创板公司不同的是,西部超导是一家“老”公司,并且长年以来,业绩表现比较朴素。

数据来源:iFind,制图:诗与星空

因为行业特殊,公司近年来营收增长较为缓慢,年起增幅开始提速,但净利润波动不大,缺乏成长性。

从财报表现看,公司其实是一家非常传统的制造业公司,很难用高科技行业的指标去衡量。但是,公司年报里有几个暗示,非常有想象力。

公司研发取得新进展,围绕国家型号需求,持续加大航空发动机用及飞机结构件用关键钛合金材料的研发力度,突破整体框TA**、商飞Ti6Al4V用钛合金大规格锻坯均匀化锻造技术,力学性能达国际领先水平;有效解决了Ti**钛合金新品生产技术难题;自主研发的2种无液氦MCZ磁体获得成功,高性能超导磁体产品销售和应用领域进一步扩展。

这次疫情,亮相的大国重器—运20,已经彻底解决了发动机国产化,让我们看到了危难之中,冲锋在前的人民子弟兵,以及背后不断壮大的国防科技力量。

西部超导就是背后默默支持的企业之一。

二、科创板的最大特点:研发

如果你的研发投入不够格,还是不要上科创板了。

虽然从表面上看起来,西部超导平淡无奇的业绩很像是一家传统制造企业,但是,公司的研发实力非常强悍。

年报披露,董事长张平祥教授增选为中国工程院院士,独立董事王秋良研究员增选为中国科学院院士。

年,公司研发费用14,.47万元,较同期增加4,.14万元,其中费用化研发费用12,.12万元,主要研发投入在飞机结构件、发动机用钛合金,80MN锻造工艺研究,超导线材制备,以及高温合金熔炼工艺研究与飞机发动机应用方面。

三、经营风险

虽然公司的技术实力毋庸置疑,大客户的质地也无需顾虑,但公司仍然存在着一定的经营风险。

1、资金周转效率不高

公司的客户以军方、集团型客户为主,回款效率较低,较大幅度的占用公司资金,现金流压力比较大,公司正常经营需要贷款。

年现金流为负数,利息支出超过万元,和净利润相比,资金负担比较重。

2、原材料风险

公司原材料采购主要包括海绵钛、铌锭、无氧铜及中间合金等,主要原材料的供应商较为集中,依存度超过50%,公司的原材料供应存在一定的风险。

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